发布日期：2024-12-13 01:04    点击次数：162

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一口气解决地方债务问题？12万亿规模的化债来了！

这次化债方案里的4万亿、6万亿、2万亿，很多人觉得摸不着头脑，有人觉得力度空前，有人觉得不及预期。

新京报贝壳财经讯（记者罗亦丹）11月15日晚间，阿里巴巴集团公布截至2024年9月30日止新季度业绩，其中，阿里云季度收入296.1亿元，同比增长7%，对比上一季度265.49亿元，环比增长11.5%。这是阿里云连续第四个季度实现增速上涨。值得注意的是，该季度阿里云经调整EBITA利润达到26.61亿元，同比增长89%，超越分析师预期的24.93亿元。

12万亿化债落地，究竟是怎么一回事？力度到底大不大？后面还会有哪些利好？

今天我们就来谈谈这些问题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。

12万亿，来了！

先来看看这12万亿究竟是怎么来的。

其实高层说得很清楚，首先是连续5年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，加一起是4万亿。

说白了，就是地方上每年从债务限额里拿出8000亿，专门用来化债。

只不过，这些钱本身就是要给地方上的，但现在每年都有8000亿的用途被固定死了，只能去化债。

其次是6万亿，这次新批准了6万亿元的债务，从24年到26年每年2万亿，用于置换地方隐性债。

最后是2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍然按照原合同偿还。

这2万亿哪来的呢？

按照我们的原计划，是要在2028年底之前把隐性债务全部化解掉，但现在这2万亿的隐性债务被置换成官方债券，也就不用急着还了。

所以这12万亿，本质上还是债务置换，也就是拿着显性债务去置换隐性债务。

这里的显性债务很容易理解，就是地方上发行的各类债券，利息相对较低。

而隐性债务主要就是指城投债，虽然是企业借的钱，但实际上还是被地方上拿去用的，利息相对较高。

或者更直白点来说，就是借新还旧。

据官方统计，现在的隐性债总量一共是14.3万亿，现在有了10万亿的化债资源，还减负了2万亿，直接解决了大头。

超预期？

12万亿的政策出来后，代表资金意向的富时A50跌了5个点，有人看衰，有人看好。

主要原因，可能是这次化债是借新还旧，跟市场所预期的大放水有所区别。

化债的原则，归根结底是“谁家的孩子谁抱”，并不是说之前欠下的钱就不用换了。

而是给出了辗转腾挪的空间，拿着新的法定或者专项债去替换掉之前的隐形债务，降低利息负担，拉长债务久期，释放地方上的压力。

但这些钱，早晚还是要还的，现在只是化解了潜在风险，而非真的把钱拿出来去刺激消费，去大水漫灌。

那为何有人会觉得12万亿超预期了呢？

一方面，2023年我们的GDP总量是120万亿，一次性拿出5%来做债务置换，力度肯定不算小；

另一方面，地方上的债务问题不容忽视，而通过化解地方上的债务，疏通全社会的债务链条，可以化解潜在的系统性风险。

这就像是那个网上的段子，卖米的欠了卖肉的100块，卖肉的欠了卖菜的100块，卖菜的欠了卖米的100块，虽然债务一共是300块，但实际上只需要有人拿出100块，借给整个链条中的某一个人，就足以化解债务问题。

不过需要说明的是，化债的效果一定没那么快，我们还需要时间，不妨让子弹先飞一会。

而且更重要的是，以中国的做事风格来看，肯定不可能刚上来就“扔王炸”，现在12万亿的化债方案，必然不是结束，大招还在后面。

还有啥利好？

这次高层专门针对化债方案开了新闻发布会，但实际上还提到了很多即将出台的政策。

比如支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已经按程序报批，近期即将推出；

再比如发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加速推进；

再再比如加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模等等。

所以我们可以发现，言有尽而意无穷，高层并不是不刺激经济，而是一切都在按部就班进行中，但还是那句话，需要时间。

从负债率上看，我国政府全口径债务总额是85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，负债率是67.5%。

而根据国际货币基金组织统计数据，去年年底G20国家平均政府负债率是118.2%，G7国家平均政府负债率是123.4%。

也就是说，以我们当前的负债率来看，未来还有很大的发力空间，完全没必要担心。

再从国际环境上来看，美元已经进入降息周期，而现在的利率是4.5%-4.75%。

如果按照降低到2%-2.25%的中性利率计算，哪怕每次降息0.25%，也还需要降息10次，这中间给我们留出了充足的施展空间。

综上所述，现在高层对于刺激经济、维护金融市场的决心极大，而且也有充足的政策空间，未来还有一大堆的大招走在路上。

我们唯一需要的，就是耐心和时间。

写在最后：

一千个人心中有一千个哈姆雷特，12万亿到底有没有超预期，大家心中自有答案。

但可以预见的是，这12万亿肯定还不是全部，未来工具箱里还有一堆大招蓄势待发，我们不妨等时间给出答案。

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